合約依舊在,人面倒全非

合約依舊在，人面倒全非。我相信這是簽署合約的時候，雙方難以接受的情況。因為當初相信對方，才簽署合約。好像簽署保險合約是因為保險公司了解受保人的情況，而受保人信任保險公司。投資散戶相信基金經理才購買旗下的投資產品。男女雙方確信對方可靠，才簽署一紙婚書。

最近發現原來美國市場正在充斥大量信用違約掉期合約(credit default swaps)。CDS是在1990年代中期由主要銀行所設計，旨在為其放出的款項或手中債券進行避險。但當時CDS交易規模仍小，且各合約關係人身份都很清楚。在經濟良好時，CDS的風險很低，也被當作是良好的投資手段。隨後投機投資人湧入信用保險市場，因為他們可以利用證券化來押注一家企業的體質健康與否。

購買CDS類似買保險，買方(被保險方)同意在一段期間內支付費用給賣方，而賣方(保險方)僅在特定信用危機發生時(如違約)才支付一筆金額給買方。但簽訂合約的兩方都可以把CDS轉售給其他人。轉售過程是沒有經過結算中心，難以作有效監管。

問題就是其他人的付款能力跟當初的是否一樣？經過多次轉手，往往製造了不少風險，而不是減少風險。尤其是，現在美國的儲蓄率處於歷史新低點，股票市場下跌及次按市場問題，石油價格上升等等導致資產價值下跌。合約一方隨時是資不抵債。最恐怖的是2000年以來CDS市值已從9,000億美元膨脹至455,000億美元，50多倍，相當於整個美國股市市值的2倍！當中很多是低評級的ＪＵＮＫ　ＢＯＮＤ的ＣＤＳ。多麼大的火藥庫。如果美國股市無故暴跌，那便是CDS的風暴開始。